事务：

公司今日通知布告：（1）拟将上市公司持有的北京三一重机100%股权以40.77亿元让渡给集团控股子公司深圳三一科技；（2）拟将三一汽车打造公司以及三一汽车起重机械公司的部门应收账款转给公司控股股东三一集团公司。

评论：

一、让渡地盘本年得到14亿投资收益，来岁折旧降落

三一重工将其所持有的北京市三一重机有限公司100%股权以人平易近币40.77亿元价格让渡给深圳三一科技，三一科技是三一集团的子公司（控股70.75%）。让渡的重要资产是北京上海两块工业地盘共500亩，集团将来将用在工业园区开发。截至2016年7月1日，北京三一重机总资产为40.89亿元，净资产为26.75亿元。经由过程这次让渡，上市公司得到14亿投资收益，同时，因为固定资产削减，来岁折旧将降落。

二、债权重组，集中处置惩罚坏账，来岁应收账款坏账预备将年夜幅降落

（1）三一汽车打造公司（三一泵送分公司）将评估为25.34亿的应收账款让渡给控股股东三一集团，减值丧失约10.5亿。该应收账款重要分为两类：一类是分期已经过期的应收账款；第二类是向融资租赁公司或者按揭贷款银行垫付房钱、贷款本息造成的应收账款。（2）起重机械公司让渡7.7亿应收款给集团，重要是向融资租赁公司或者按揭贷款银行垫付房钱，账面价值10.9亿元，减值丧失约3.2亿。经由过程这次将不良资产剥离给集团，处置惩罚资产丧失13.7亿，与上面的地盘让渡收益基本对于冲，综合看对于本年事迹影响不年夜。最主要的是，经由过程剥离不良资产，三一有用优化了资产布局，晋升资金使用效率，假定按30%的坏账预备规划比例计提应收账减值预备，来岁坏账减值预备将降落14亿，资产减值冲回。同时因为46.78亿应收账款改变为33亿现金，利钱支出将增长1.3亿。处置惩罚不良资产后，2017年公司将轻装上阵，开释事迹弹性，也基本解决了汗青遗留问题，晋升了投资者决定信念。

三、12月挖掘机销量无望继承翻倍增加

1-11月挖掘机销量增加30%，此中是年夜挖增加58%，中挖增加50%，小挖增加18%，年夜挖中挖已往几年回调比力年夜，本年受益在基建以及矿山投资回升。重要发卖区域：年夜挖以中西部地域为主，包孕云南、重庆的门路桥梁设置装备摆设，内蒙陕西的矿山投资回升，中挖于云南、江苏、贵州、四川，小挖于云南、合肥、郑州。混凝土机械复苏尚不较着，但三季度也有增加，估计滞后挖掘机半年

四、来岁事迹将开释弹性，维持强烈保举评级！

咱们以为三一重工2017年净利润受益在基本面回温和集中处置惩罚不良资产，净利润无望超20亿，估计2016-2018年EPS为0.0三、0.2九、0.34元，来岁动态PE22倍，远低在偕行业。来岁项目机械行业受益在基建、PPP、核电工程启动、上游原�����APP质料行业盈利改良、更新需求，估计行业销量将继承回升，咱们于9月陈诉《项目机械行业点评—过犹不及反弹期近》已经上调了行业评级。同时，再次提醒周期行业买拐点，事迹改良将是永恒的投资主题，今朝PB也是汗青低点,具备保险边际。

五、危害提醒

房地产增速下滑，可转债以及可互换债的转股压力，原质料涨价危害。（招商证券）